改革供給，實際上是解放銀行

　　舉世皆同的人性，決定了任何改革都是，“行到水窮處”的結果。

　　那么，供給側改革，到底要解決哪方面的問題呢？看起來是過剩產(chǎn)能，不過，如果過剩產(chǎn)能，能養(yǎng)活人，不危害社會，也沒什么大不了。過剩產(chǎn)能之所以讓人頭痛，因為它威脅到了銀行。今天，我們的過剩產(chǎn)能，不過是躺著吃銀行的代名詞而已。銀行貸款收不回來，還必須續(xù)貸，否則就是壞賬；但是若拖下去，壞賬會更大。雖然目前，數(shù)據(jù)顯示，銀行壞賬率接近2%，總體還在安全范圍內，但是，情況不能再繼續(xù)惡化了。與銀監(jiān)會的各種數(shù)據(jù)相比，另外一個數(shù)據(jù)，也許可以從另外一個角度，說明問題。那就是，銀行貸款與GDP增速之比，今年1月，信貸創(chuàng)造了2.5萬億的歷史天亮，M2增速達到了14%，是GDP增速的2倍。就是這樣的情況，民間還常常鬧錢荒，P2P金融，還許諾更高的年利率。印錢速度與GDP之比過高，表明，很多錢到了僵尸企業(yè)手里。金融的毛細血管就不斷地被阻塞了。和人一樣，心臟會收到末端的器官缺氧信號的，于是自然就會增大壓力，讓血管輸氧過去，老這樣，高血壓就來了，所以人要保持血管暢通，才能頭腦清楚，處世得當。金融也差不多，這么多錢貸出去了，責任都壓在銀行頭上，銀行資產(chǎn)太重了。這導致，整個國家的資產(chǎn)價格的彈性空間，被擠壓了。所以，房價就更不能跌了。問題的核心，在于金融，在于銀行。不過，誰也不是天生的王侯將相。供給側改革，此時，在中國登堂入室，絕非偶然，而是時候到了，必然就要發(fā)生。

　　美國的那場改革，造就了一個金融帝國

　　一切似曾相識。35年前，在中國改革開放的伊始，其實也有一場類似于今天中國的供給側改革，在大洋彼岸的美國身上發(fā)生了，它最終的結果，是讓美國登上了金融帝國的寶座。先簡單回顧一下那段歷史吧。話說上個世紀70年代，整個西方社會，都陷入了惶恐。它們掉到了一種叫做滯漲的狀態(tài)之中，也就是一邊經(jīng)濟停滯，一邊通貨膨脹。那時候，西方彌漫著悲觀情緒，甚至認為，蘇聯(lián)戰(zhàn)勝西方是不可避免了，確實，1979年，蘇聯(lián)的大軍進入了阿富汗，擺出了從阿富汗這個世界島，直接切入伊朗，下到波斯灣控制原油的意圖。美國等西方的滯漲是怎么發(fā)生的呢？先是因為經(jīng)濟停滯，于是，政府采取財政刺激，央行也出手了，不斷地降低利率，貶值貨幣，美元與黃金掛鉤的規(guī)矩，就是那個時候，被廢除掉的。美國這樣干，法國、英國、西德、日本，所有發(fā)達國家都這樣干，本以為能夠促進出口，帶動本國經(jīng)濟增長。結果，西方國家集體掉到了囚徒困境里，誰也走不出來，而銀行系統(tǒng)在這樣的環(huán)境下，大幅度擴張，造成了整個金融系統(tǒng)壞賬飆升。市場經(jīng)濟最發(fā)達的美國，那時候，印錢速度，也是非常的驚人的。70年代，美國的M2增長，長時間保持在13%左右，但是，那時候美國經(jīng)濟增長速度多少呢？不過4%左右，M2增長速度，是GDP增長速度的3倍左右，可以說比今天的中國還要驚人！

　　里根經(jīng)濟學，開出了并蒂花

　　1981年，里根上臺了，他認為是美國的供給出問題了。于是，改革供給側。當然，你也可以叫他供給主義改革，或者供給學派，或者供給主義經(jīng)濟學，不過政經(jīng)縱橫談看來，它們基本上差不多的。美國人改革供給的思路，與今天我們的有一點不同，它的思路是這樣的：企業(yè)為什么會產(chǎn)生無效供給？因為資金利率過低！

　　所以，辦法也很簡單，提升聯(lián)邦基金利率，聯(lián)邦基金利率，于是開始了真正的飆升，一度高達近20%！那時候，美國的央行行長是沃爾克，一位身高超過1米9的壯漢，一個金融術語因他的外表與政策而誕生，這個名詞就叫:沃爾克震撼！說的就是這個老家伙的利率政策，是真正的暴爽款的，相比之下，今天的高利貸都算弱爆了。于是，在里根時期，美國出現(xiàn)了歷史上最大規(guī)模的銀行改革與重組，包括各種銀行的州分行在內，數(shù)千家銀行被兼并。但與此同時，更高利率，所帶來的更高息差收入，也給了那些活過大兼并后的銀行，更大的風險偏好，因為它們沒有了僵尸資產(chǎn)的拖累，可以承受更大的資產(chǎn)價格彈性，因此，很踴躍地對高科技產(chǎn)業(yè)，進行投入！

　　而美國印錢速度，也就是M2的增長，在這個改革之后，開始大幅度下降，到80年代末，競到了一年不到2%，金融效率之高，非常驚人！與此同時，銀行業(yè)的改革，帶來了創(chuàng)新，各種影子銀行也大行其道，這些影子銀行，是里根星球大戰(zhàn)計劃的重要支持資金。出于帝國全球部署，并追求全球信息聯(lián)通的天然需要，星球大戰(zhàn)計劃的重點，是信息科技，而大重組、大兼并后的美國金融業(yè)，把最大的風險偏好，投給了這個產(chǎn)業(yè)。10年之后，人們驚奇的發(fā)現(xiàn)，里根的供給側改革，花開并蒂：它不僅打造出了美國的一個全新產(chǎn)業(yè)，領先全球的IT產(chǎn)業(yè)，同時，也將美國火箭式地送上了金融帝國的寶座，這一座就是35年！

　　中國不應諱言借鑒好的經(jīng)驗

　　美國的供給側改革，本質上而言，解放的是銀行，是整個經(jīng)濟的血脈。從這個意義上來說，它與中國今天的供給側改革，有著極大的相似之處。今天中國的供給側改革，看起來是解決過剩產(chǎn)能，最終目的，也是要最大限度的解放銀行，讓金融產(chǎn)業(yè)更健康，更好地支持創(chuàng)新，而不是陷于僵尸的圍城。當然，歷史從來不是簡單的重復。今天中國的供給側改革，不應該，也沒有必要與美國的供給主義經(jīng)濟學相比。它們之間，也許還有更多的不同。不過，從改革角度而言，我們不應害怕，也不必忌諱，從任何人、任何國家，任何思想形態(tài)那里，探尋可以借鑒成功的線索。